金選·核心觀點

投資邏輯

千億市場星辰大海，研發設計系工業軟件基座。“卡脖子”事件頻發，國產替代勢在必行。研發設計類軟件系工業企業業務的起點，最能代表工業軟件將底層業務經驗逐步抽象為數學物理模型，并經由測試驗證最終完成軟件化的本質。據億歐智庫，2025年國內工業軟件市場或達4,000億元，研發設計類占*0%。據艾瑞咨詢，國內CAD市場突破40億元，近五年CAGR達27%。據IDC，海外大廠仍主導我國CAD市場，公司市占率**.4%居本土廠商首位。通過梳理復盤海內外CAD廠商的發展史不難發現，海外頭部CAD廠商的成立時間、初代產品發布、產品出海、兼并購起點均早于本土廠商*0年左右，我國尚處于工業軟件第一階段。

如何理解中望之“眾望所歸”？從歷史發展看，公司的產品化發展經歷輔助二開、產品自研、收購內核等多個發展階段，近五年收入利潤增長穩定。從中期展望看，公司主力產品各項技術指標國內領先，發力教育產品提升用戶粘性。從長期確定性看，公司研發投入比率高于海內外頭部廠商，募投項目筑牢技術底座。22年公司收入端主要受到疫情影響阻滯銷售觸達、宏觀經濟因素導致主力中小客群降低軟件采購預算；利潤端主要受到銷售、研發投放力度加大疊加收入端收縮進一步承壓。23年上述利空因素出盡，下游需求充分釋放或演繹困境反轉邏輯。

公司如何撬動海外CAD大廠的奶酪？撬動點一：立足CAD產品拓展CAX體系，自主內核筑牢企業護城河；撬動點二：產品高性價比推動國產替代，堅定擁抱信創或主導中國標準；撬動點三：海外業務增速逐漸追平本土，公司堅定出海步伐。