文|招商宏不雅張靜靜團隊

核心概念

雖然節后第一周高頻數據呈現邊際改善態勢，但大都目標程度仍明顯低于2022年均勻值，因而當前的數據改善不會影響政策節拍。節后第一周，開工率、產能操縱率等目標均較春節期間有明顯改善，但仍低于節前的均勻程度。不外從1月造造業PMI數據看，本年春節所在月供需改善的力度超越了季節性，新訂單與消費指數之差為1.1％，到達疫情以來更高程度。需求明顯走在了供應之前，那可能意味著2月剩余時間供應程度有望明顯提拔。

因為供需關系明顯改善，節后價格高頻目標繼續上升。重交瀝青、輕量純堿、螺紋鋼、熱卷、光伏級多晶硅、水泥熟料、玻璃等與投資需求相關的產物價格漲幅均有差別水平的擴張。那或許能從側面反映當前國內投資需求的形勢。

基于高頻數據和造造業PMI數據，我們估計2月投資需求可以接續1月消費需求對內需的拉動感化。而且，從春運數據來看，1月雙節引致的消費需求仍有擴張潛力。那次要是部門擔憂復陽的群寡察看到春節后全國疫情進入平平期，并未呈現第二波疫情頂峰，那么那部門群寡的消費意愿有望在2月逐漸釋放。截行到上周五，全國片子票房收入為29.9億元，僅比去年春節檔下降三分之一，那或許反映了春節居民消費需求的釋放有必然的持續性 。

那么當前經濟的態勢能否會影響政策節拍？目前來看，大都高頻數據仍遠低于2022年的均勻程度，那申明國內經濟還遠離合理運行空間。因而，我們估計穩增長政策不會隨便離場，更多辦法仍有望于年中出臺，但短期內或處于前期政策不雅望階段。

注釋

一、開工率

上周瀝青樣本企業為22.*％，環比下降0.4個百分點，同比增速上升至-1*.*％。

上周全國電爐開工率29.49％，環比上升5.1*個百分點，同比增速上升至-4.2％。

上周唐山高爐開工率為57.94％，環比上升0.8個百分點，同比增速上升至4*.1％。

上周次要鋼廠螺紋鋼開工率為*9.02，環比上升2.*個百分點，同比增速上升至-4.8％。

上周純堿開工率為91.72％，環比上升1.*2個百分點，同比增速上升至9.8％。

春季期間熱卷開工率為79.*9％，環比上升1.5*個百分點，同比增速上升至-7.*％。

上周全鋼胎開工率環比上升9.42個百分點至27.0*％，因為春節因素，同比增速到達921.1％，半鋼胎開工率環比上升9.97個百分點至**.79％，同比增速上升至1*8.*％。

上周浮法玻璃開工率仍為78.15％，環比持平，同比增速上升至-11.1％。

上周PVC開工率為75.11％，環比回落1.**個百分點，同比增速放緩至-7.5％。

節后，國內開工率目標正在逐漸上升，上周共計7個目標環比改善，2個目標環比回落，1個目標維持穩定。固然邊際改善態勢明顯，但開工率絕對程度仍偏低。

二、產能操縱率

上周鋼廠產能操縱率為8*.4％，環比上升0.*7百分點，同比增速仍為-1.0％。

春節期間熱卷產能操縱率為78.07％，環比上升1.18個百分點，但同比增速回落至-5.*％。

上周焦化產能操縱率74.8％，環比上升0.5個百分點，同比增速加快至-*.*％。

上周電爐產能操縱率為29.1％，環比上升0.5*個百分點，同比增速加快至-20.4％。

節前水泥熟料產能操縱率為4*.2*％，環比回落8.*個百分點，同比增速降至-1*.7％。

上周電廠日均耗煤量為*8.57萬噸，環比上升2.11萬噸，同比增速上升至-5.1％。

節前煤礦產能操縱率為79.12％，環比回落2.7*個百分點，同比增速回落至-5.9％。

更新到上周的產能操縱率高頻數據均處于環比改善的形態，但較節前程度就能明顯的下滑。

三、消費

1月中旬重點企業粗鋼日均產量為19*.**萬噸，較1月上旬增產1.09萬噸，同比增速上升至-2.*％。

1月中旬重點企業鋼材日均產量為181.09萬噸，比1月上旬增產0.4萬噸，但同比增速放緩至-5.*％。

上周次要鋼廠螺紋鋼產量為2*4.9萬噸，環比增產7.*7萬噸，同比增速上升至-*.7％。

上周次要鋼廠熱卷產量為*0*.04萬噸，環比增產0.45萬噸，同比增速加快至2.5％。

上周瀝青產量為**.7萬噸，環比減產0.09萬噸，同比增速回落至-15.*％。

上周水泥產量為449.2萬噸，環比減產222.*萬噸，但同比增速下降至-47.9％。

1月中旬全國均勻發電量為219.5億千瓦時，與1月上旬持平，同比增速回落至-2.75％。

四、價格

上周華東地域水泥均價為48*元/噸程度，環比下跌10元/噸，西南地域價格為485元/噸，環比下跌7元/噸。

上周熟料價格為*49.02元/噸，環比上漲2.9元/噸，同比增速上升至-1*.2％。

上周混凝土價格仍為440.07元/立方，同比增速小幅上升至-9.4％。

上周螺紋鋼價格指數環比上升55元/噸至4*0* 元/噸。

上周熱卷價格上升44.17元/噸至4*08.17元/噸。

上周重交瀝青價格環比上漲22.98元/噸至4014.4元/噸。

上周輕量純堿支流價為278*.**元/噸，環比上漲**.19元/噸。

上周全國浮法玻璃市場均價為1**0元/噸，環比上升*4元/噸。

上周光伏級多晶硅價格為25.57美圓/千克，環比上漲*.89美圓/千克，同比下跌21.8％。

春節期間22省市豬肉均勻價格為22.94元/千克，環比下跌0.0*元/千克，同比上漲2.4％。

五、庫存

上周六大集團電煤庫存可用天數回落至18.*天。

上周港口鐵礦石庫存環比增加185.4*萬噸至1*911.29萬噸。

上周鋼廠煉焦煤庫存環比下降45.*5萬噸至84*.42萬噸。

上周螺紋鋼社會庫存環比上升121.*9萬噸至4794.92萬噸，鋼廠庫存環比上升5*0.5*萬噸至*18.41萬噸。

上周熱卷庫存環比增加40.81萬噸至*11.09萬噸。

上周瀝青社會和工場庫存為179.9萬噸，環比上升59997噸，同比下降20.*％。

上周水泥工場庫存為1587.1萬噸，環比下降58.4萬噸。

六、房地產市場

上周*0城商品房成交面積為189.55萬平方米，環比上升182.8*萬平米。

上周地盤成交面積為40*.**萬平方米，環比下降154.11萬平方米。

上周成交地盤溢價率為5.8％，環比上升5.1個百分點。

上周百大城市工業用地成交面積為880.81萬平方米，環比增加504.57萬平方米。

七、疫情與物流

上周九大城市地鐵客運量為2.18億人，環比增加9*27.**萬人，同比降幅收窄至-10％。

上周，SCFI為100*.89，環比下滑22.8*，CCFI為1100.0，環比下跌50.59。

上周國內民航航班施行8*72*架次，環比上升17.*％，同比增長40.*％。

風險提醒：

疫情形勢超預期、地緣政治風險、全球衰退及次要經濟體貨幣政策超預期。

來源：券商研報精選